תקציר
מחקר זה בוחן את שוק קרנות הנאמנות, ומתמקד בתפקידן בתמסורת המדיניות המוניטרית ובהשפעתן על נזילות בשוקי הנכסים. באמצעות נתונים יומיים על גיוסים ופדיונות בקרנות הנאמנות בישראל, מצאנו כי בתגובה להידוק מוניטרי של נקודת אחוז, במהלך חודש לאחר שינוי הריבית, משקיעי קרנות הנאמנות – בעיקר משקי בית – מקטינים את השקעתם בקרנות אג"ח ומניות ב6-10%. במקביל, נרשמים גיוסים בקרנות הכספיות, מה שמעיד על מעבר של משקיעים קמעונאיים מנכסים מסוכנים יותר לנכסים מסוכנים פחות. בנוסף, נמצא כי משקיעים מוסדיים מגדילים בתקופה זו את השקעותיהם בנכסי סיכון. בו בזמן, אנו מתעדים ירידה בנזילות בשווקים של נכסי הבסיס של קרנות הנאמנות בתגובה להידוק מוניטרי. תוצאות המחקר מצביעות על כך שהתאמות בתיקי הנכסים דרך זרמים בקרנות הנאמנות מסבירות את הירידה בנזילות באופן חלקי בלבד. בניגוד לתגובה החזקה והמידית של קרנות נאמנות לאחר משברים ריאליים, כגון משבר הקורונה, התגובות לשינויי ריבית הן מתונות והדרגתיות, ולא משפיעות רבות על הנזילות במסחר.