07.04.2010
 
בנק ישראל מפרסם קטע נוסף מתוך דוח בנק ישראל שיפורסם ב-21 לאפריל 2010:
הגורמים המשפיעים על החיסכון, על ההשקעה ועל החשבון השוטף
 
לפרק עצמו - לחץ כאן
 
העודף בחשבון השוטף של ישראל מול חו"ל, המשקף את הפער בין החיסכון הלאומי להשקעה המקומית, גדל לאורך השנים והגיע ב-2009 ל-3 אחוזי תוצר.  
דעיכת גל העלייה, העלייה המהירה יחסית בתוצר לנפש והגידול של נכסי המשק מול חו"ל תרמו כ-3 אחוזי תוצר לגידול העודף בחשבון השוטף של ישראל בשני העשורים האחרונים.  
המשבר העולמי פעל לגידול העודף בחשבון השוטף של המשק בשנת 2009, בשל ירידה במחירי הנפט ומשום שהתוצר של ישראל עלה יחסית למדינות אחרות, וגירעון הממשלה ירד ביחס אליהן.  
העודף בחשבון השוטף של ישראל, המשקף את הפער בין החיסכון הלאומי להשקעה המקומית, גדל לאורך השנים. משנת 2003 מתאפיין המשק בעודף בחשבון השוטף, וזאת לאחר גירעונות כמעט בכל השנים שבין 1980 עד 2003 וגירעונות גדולים במיוחד בשנים מוקדמות יותר. בחנו את הגורמים לגידול העודף בחשבון השוטף של ישראל באמצעות אמידת הגורמים שהשפיעו על ההתפתחויות בחשבון השוטף של 26 מדינות; זאת בדומה למחקר שפרסמה קרן המטבע הבין-לאומית. נמצא כי לשינויים בגירעון הממשלה, לקצב גידול האוכלוסייה, לקצב הצמיחה, להתפתחויות בסך הנכסים נטו של המשק מול חו"ל ולמחירי הנפט יש השפעה מובהקת על התפתחות החשבון השוטף במדינות העולם. התרומה הכוללת של הגורמים שצוינו לעלייה בחשבון השוטף של ישראל מתחילת שנות התשעים עד 2008 נאמדת בכ-3 אחוזי תוצר (ראו לוח להלן); לגידול העודף תרמו ההאטה של קצב גידול האוכלוסייה (דעיכת גל העלייה), העלייה בתוצר לנפש וגידולם של נכסי המשק מול חו"ל; עליית מחירי הדלק קיזזה מגידול העודף.
 
 
לאורך השנים היו סטיות גדולות וממושכות של החשבון השוטף מגורמי היסוד: בלטו במיוחד גירעון גדול באמצע שנות התשעים ועודף ניכר בשנים 2006-2005. סטיות אלו מרמזות על קיומם של גורמים זמניים, אך רבי עוצמה (הפחתת שיעור האינפלציה, הליברליזציה בשוק המט"ח ועוד), שהסיטו את שער החליפין הריאלי משיווי המשקל ארוך הטווח, ובכך השפיעו גם על העודף בחשבון השוטף.
נמצא שהעודף בחשבון השוטף של ישראל בשנת 2008 (באחוזי תוצר) תאם את גורמי היסוד, ואילו בשנת 2009 העודף היה גבוה מן הצפוי (איור 1), על רקע המשבר העולמי. כדי לבחון את השפעת המשבר הנוכחי בעולם על החשבון השוטף אמדנו מודל נוסף, הכולל גם את התוצר של ארה"ב ואת הגירעון של ממשלת ארה"ב. נמצא שהמשבר העולמי הביא לעלייה של ממש בעודף הבסיסי של המשק בשנת 2009, שכן התוצר של ישראל עלה ביחס לזה של ארה"ב, וגירעון הממשלה ירד ביחס לזה של ארה"ב. הפער שבין העודף בפועל (3.2 אחוזי תוצר) לעודף הנגזר מגורמי היסוד (2.5 אחוזי תוצר) בשנת 2009 הפך לקטן ולא-מובהק.