תקציר:
- בשנת 2010 נמשכו המגמות החיוביות במערכת הפיננסית המקומית; זאת לאחר שב-2009 התחוללה בה תפנית חדה, והמערכת התאוששה במהירות מרשימה מהמשבר הגלובלי העמוק שפגע בה.
- המגמות החיוביות במערכת הפיננסית המקומית הושפעו מהמשך ההתייצבות של המערכת הפיננסית הגלובלית ב-2010. זו הופרעה במידה מסוימת בשל החרפת הקשיים במימון החוב במספר מדינות באירופה במהלך השנה ובשל התמשכות הבעיות בשוק הדיור בארה"ב, וכן משום שקצב הצמיחה במדינות המפותחות ב-2010 היה איטי מהמצופה בעת יציאה ממיתון.
- רמתה הנמוכה של הריבית בישראל והצפי להמשך ההתרחבות של הפעילות הכלכלית תמכו בהמשך עליית מחירי הנכסים בשווקים המקומיים: שערי המניות עלו בשיעורים נאים והגיעו לרמות שיא; בשוק איגרות החוב הממשלתיות ובשוק אג"ח החברות - נמשכו עליות המחירים, והתשואות הגיעו לשפל היסטורי, תוך המשך צמצום המירווחים בשוק אג"ח החברות. מחירי הדיור הוסיפו ועלו עלייה חדה, זו השנה השלישית ברציפות.
- העמידות של המוסדות הפיננסיים - הבנקים וחברות הביטוח - התחזקה, זו השנה השנייה ברציפות, הודות להמשך חיזוק מבנה ההון שלהם על רקע רווחיות גבוהה, ודרישות רגולטוריות להגדלת בסיס הונם.
- בשנת 2010 התמודד המשק הישראלי עם תנועות הון לטווח קצר מחו"ל - בעיקר עסקות המרה והחלף של מטבע חוץ לשקלים ורכישת מק"ם; אלה הונעו על ידי פערי הריבית בין ישראל למדינות המפותחות, שבהן רמת הריבית הייתה עדיין כמעט אפסית.
- התגברות החשיפה של המשק לתנועות הון לטווח קצר מחו"ל הגבירה את החשיפה של המגזר העסקי לתנודות חדות בשער החליפין, שאינן מתאימות לתנאים הבסיסיים של המשק, אתגרה את ניהול המדיניות המוניטרית וחשפה את המשק לסיכון במקרה של יציאת הון מהירה המלווה בפיחות מהיר.
- התשואות הנמוכות באפיקי ההשקעה הנושאים ריבית והריביות הנמוכות בשוק המשכנתאות הגבירו את הביקוש לרכישת דירות, גם כנכס השקעה, ומגמה זו, לצד בעיות בצד ההיצע, הובילו לעליית מחירי הדירות ביותר מ-50 אחוזים בשלוש השנים האחרונות - קצב המעורר חשש להתפתחות בועה.
- על אף ההתייצבות של המערכת הפיננסית המקומית בשנתיים האחרונות, נדרשים עדיין צעדים נוספים שיתמכו ביציבותה, בעיקר על רקע אי-הוודאות הגבוהה והשבריריות של התייצבות המערכת הפיננסית בחו"ל. בין הצעדים הנדרשים: המשך חיזוק יציבותם של המוסדות הפיננסיים וניהול מדיניות מקרו-יציבותית לטיפול מוקדם בסיכונים המתפתחים במערכת הפיננסית, ובפרט המשך הטיפול בעלייה המהירה של מחירי הדיור, ובמידת הצורך - גם בשוק אג"ח החברות.
המערכת הפיננסית ויציבותה - קובץ PDF