בנק ישראל - דברי נגיד בנק ישראל, ד"ר דוד קליין, בכנס ראש הממשלה

םיפסכה יקוש תחיתפ .א

וכמנוה וב ןדיעל םלועה סנכנ 80 -ה תונשב .תובר תומרופר לש ידיימה דעיה אוה יתורחת הנבימ תריצי
עבטמה ןרק וב ןדיעל ;םלועב תורוחסה תעונת לע תויסכימ-אל תולבגימ ולטובו הגרדהב סכמה תומוח
אל הנידמה תבייחתמ ויפל ,הלש תודגאתהה תונקתל 8 ףיעס תא ץמאל תורבחה תונידמה לע הצחל ל"ניבה
תא קזחל םלועה תונידמ ומיכסה וב ןדיעלו ;םיתורישו תורוחס אובי ןיגב ח"טמ ימולשת לע תולבגה ליטהל
םייקלו ,םלועב רחסה ינפב םימסח דירוהלו רתאל הרטמל ול םש רשא ,ל"ניבה רחסה ןוגריא לש ודמעמ
.םיריחסה םירצומב ,80 -ה תונשב ,זכרתה לעייתהל ץחלה .הז גוסמ םימכסהל םכסומ הפיכא ןונגנמ

.ףסכה קושל תורוחסה קושמ טסוה תישפוח העונת לע תולבגה ריסהל ץמאמה :רבד לפנ 90 -ה תונשב
לעו תוילאיר תועקשה לע היה שגדה הליחת .ןוה תועונת לע תולבגהה תא לטבל ולחה ,וז רחא וזב ,תונידמ
התוולתה ךכל .רצק חווטל תועקשהו ,תויסנניפ תועקשה םג לגה ףיקה - ךכ רחא לבא ,ךורא חווטל תואוולה
תועונת םוחתב יטננימודה םמוקמ תא הגרדהב וניפ םיימואלניב םינוגריאו תולשממ .תידסומ הכפהמ םג
.ןוהה יקושלו םהיגוסל םיידסומה םיעיקשמל ןכמ רחאלו םיירחסמה םיקנבל הליחת - תוימואלניבה ןוהה
רשאמ וליפאו ,תולשממל רשאמ תונלבס תוחפ הברה םג אלא ,ףסכ רתוי הברה קר אל שי םינורחאה הלאל
אלא ;רמעתהל ,םיבחר תולובגב ,תולשממ תולוכי םהב ,םיסמ ימלשמ אל םיגציימ םה .םיירחסמ םיקנבל
תורשפאהמ םילעפתמ אל שממ םהו ,הריחב שפוח לש הלודג הדימ םהל שיש םיכסוח לש המוצע תומכ
,הנבה-יא היהת אלש ידכו .ילכלכה לוהינב תערפתמ התלשממ רשא ,הקוחר הנידמב ןוימטל דריי םפסכש
,אדוולו רוזחלו ,אדוול ידכ םיטסילנא םיחלוש םהו ;ןיקת ילכלכ לוהינ והמ ,רידגהל םיפיסומו ,ורידגה םה
ההובג הרומת םישרוד םה ,קוידב רמשנ אל םייוסמ ללכש םיאצומ םה םאו .םירמשנ ןכא ולא םיללכש
םה - םייוסמ ףס תרבוע םיללכה לע הדפקהה-יאש םיאצומ םה םאו ;הנידמ התואב םתעקשהל רתוי
.םהידספה תא רעזמל ידכ ,ןוזפיחבו תויטלחהב ,לילכ הנידמ התוא תא םישטונ

ןיקת לוהינל ימואלניב ןקת .ב

לש םימסרופמה םיללכה קר אל םיאצמנ ,ןיקת ילכלכ לוהינ לש ל"ניב ןקת ותל רבכ וכפהש ,םיללכה ןיב
הרדגהב אלא ונלש תדחוימה הרדגהב אל ,רצותל תיסחי 3% -מ ךומנ ירוביצ ןועריג :רמולכ ,טכירטסאמ
ספא אל רמולכ ,םיריחמ תוביציו ;רצותל תיסחי 60% לע הלוע וניאש ירוביצ בוח ;םלועה לכב תלבוקמה
םמויק לע רשא ,םירחא םיללכ הגרדהב םיפסונ הלא לע .הביציו הכומנ דאמ היצלפניא אלא היצלפניא
  :םהיניבו ,םיניכמ םהש תיתפוקתה הריקסה תא ןכדעל םיאבה םיטסילנאמ ,עומשו רוזח ,םיעמוש ונחנא


:םיינש ןאכ ריכזאו ,םיקיפא המכל תלצפתמ וז הלאש .תיסנניפה תכרעמה תוביציב חוטבל רשפא המכ דע -

.הלא םיקוושב רבוגה שפוחל ומצע תא םיאתמ אוה םאהו ,םייסנניפה םיקוושה לע חוקיפה דקפתמ ךיא *
הנניא םיקוושה ןיב היצרגטניאה ונלצאש רחאמ הז ןיינעב דחוימב בוט ןויצ םילבקמ ונניאש ונל רורב
;םיקוושה ןיב דואמ הנוש חוקיפה תמצעש םושמ ;םיחקפמה ןיב היצרגטניאב הדימ התואב תאטבתמ
הלא לכ - ךדיאמ ךרד הל תונפלו דחמ התוא ןווכל םיכירצ רשא םימרוגהו ,ךרע תוריינ תושרש םושמו
.םיקוושב יונישה תוריהמ רחא דואמ םירגפמ

הפולח שי הדימ וזיאבו ,יאקנב ךוויתב תיסנניפה תכרעמה היולת המכ דע הלאשה תרסנמ ינשה קיפאבו *
שיש םיישקה לשב דואמ םירגפמ ונחנא וז הניחבמ םג יכ םיעדוי ונחנאו ,יאקנב-ץוח יסנניפ ךוויתל תחתופמ
רוגסל" היה לכי רצואה רש םהב םימיב ,קוחרה רבעב ונבנש תוידסומה תורגסמה תא ונילעמ לישהל ונל
.דחא תורדתסהה ריכזמו םיאקנב ינש ,תסנכ ירבח השולש םע "ןיינע

.םיבוט םינויצ תלבקמ ,םייסנניפה םיקוושה ללכמ לידבהל ,המצעלשכ תיאקנבה תכרעמה תאז תורמל
ףורגל היושע איה - םלועמ םירבד ויהו -  םיעווע חור הב תזחוא רשאכו ,קשמל תיסחי ,הלדוגמ עבונ ישוקה
.הז םיניינע בצמ םע םילשהל ונל רוסא .ונלוכ תא התיא

:תינוטלשה תכרעמה תונימאב חוטבל רשפא המכ דע - םירז םיטסילנא י"ע תונדפקב ןחבנה ןיינע דועו -

הייטס םאה ?תרחא וא וז הביס לשב םתונשל ןתינ וא ,ןמז ךרואל םירמשנ ביצקתב ןועריגה ידעי םאה *
דציכ טילחהל תנמ לע דעומ דועב הלשממב ןוידל תאבומ ,הנשה ךלהמב דוע תנחבואמה ,ןועריגה דעימ
םאה ,הנשה הרקיש ריבסש יפכ ,1996 -ב עבקנש הז ,ירוקמה דעיל רוזחל תונמדזה תרצונ םאו ?הנקתל
תואצוהל חינת וא ,לודגה יתלשממה בוחה תא טעמב ןיטקהל מ"ע התוא הצמת הלשממהש וילאמ ןבומ
?רכינה םיסמה לטנ תא ןיטקהל תונמדזה םג ילוא ץימחת ךכבו לודגל

ןה םאה ?םיריחמ תוביציל ,עודי םינמז חולב ,תוליבומ היצלפניאה דעי לע תויתפוקתה תוטלחהה םאה *
רטשימ ומכ ,םיצוליא וילע םילטומש וא ,תוינידמה ילכ תלעפהב יזכרמה קנבל היוארה תואמצעב תובוגמ
איה םתרטמ לכש ,םלועב לבוקמכ תויהל הזחתמה ,הקיקחב םימויא ףא םיתיעלו ,יתוכאלמ ןיפילח רעש
ואשיי םימייאמהו םיצחולהש ילבמ ,היצלפניאה דעי תגשהל ותכאלמ תא תושעל יזכרמה קנבהמ עונמל
?תואצותל תוירחאב

דעו ?קלוח ןיא ןתובישח לע רשא תוינבימה תומרופרה עוציבב השוחנו תבשוחמ ,תיתטיש הלשממה המכ דע
?המצע הלש הלועפהו הבישחה תרוצל םג ,םירחאל הפיטמ איה םהל ,םיללכה תא המינפמ איה המכ

תורחתב הלשממה םג .ג

דמועה םייזכרמה םירגתאה דחא ."שדח ירוביצ לוהינ"ל יחכונה סנכה לש וזכרמב דמע הז ןורחא ןיינע
תנידמ" תא שדחמ רידגהל אוה ,ימלועה קשמב בולישה תוריפ תא ףוטקלו ךישמהל וננוצרב םא ,ונינפב
תורוש תא שוטנל םיצירמתה תא דדחל הרטמב ,הלשממה לש תיתרבחה תוינידמה תאו "החוורה
ירוביצה עויסה תא דקמלו ,תרצוי הדובעמ םיסנרפתמה תורוש לא רובעלו יתלשממ עויסמ םימייקתמה
.םחוכ לשכ רשא הלאל קר ,היוארה הדימבו תושיגרב ,רישיה

תיביצקתה תרגסמב .ירוביצה רזגימב תוטלחהה תלבק ךילהתב יוניש םג ,הארנכ ,בייחמ הז דוקימ
- רתוול ןיא ךכ לעו - קשמה לדוגל תיסחי ,ןועריגבו הלשממה תואצוה רועישב הדיריה יאוות תא תמאותה
תויושרה לא הלשממה ידרשממו ,הלשממה ידרשמ לא רצואה דרשממ הטלחה תויוכמס רתוי קיתעהל שי
ןיאו ,תוירחא תקתעה השוריפ תויוכמס תקתעה .םיירוביצ םיתוריש םיקפסמה םיפוגה לאו תוימוקמה
שי לבא ,עצבתמ אוהש ינפל ,ואולמב ןנכתל שי הז ךלהמ .ןובשחו ןיד תתל הבוח אלל תוירחא תליטנ
.רשפאש םוקמ לכב םדקתהל

אוה וז תוינידמ לש םיבושחה תודוסיה דחאו ,החימצב תכמותה תוינידמ עקר לע עצבל שי הלא םייוניש
:רוציקב ןתוא ריכזא .וילע תולטומ ןיידע רשא תולבגימהמ ןוהה קוש רורחש

רקיעב .םינוש ןוכסח יקיפא ןיבו םינוש םיעיקשמ ןיב םילפמ רשא סמ יללכמ םיעבונה םיתוויעה רועזימ -
הלשממה םא .הדמצה יגוס יפל וא םיחווט יפל ןוכסח דדועל ידכ תיביר לש הלפמ יוסיממ ענמיהל ךירצ
ןיפיקעב אלו ,ךסוחה יפלכ הרישי הרוצב תאז השעתש בטומ ,תומיוסמ תורטמל ןוכסח דדועל תניינועמ
;קושה לש ןיקתה ודוקפיתב עגופה רבד - האושתה לע סמ תובטה תועצמאב

יכמ ןטק ימוקמה קושה .םיידסומ םיעיקשמ לע םג  התלחה י"ע ,ץוח עבטמ קושב היצזילרבילה םויס -
;רכינה ידסומה ןוכסחה תא ,תוליעיב ,ליכהל

תאו תודעוימה בוחה תורגיא תא קר אל לולכל שי ךכב .יתלשממה בוחה לש רוחסמה ךילהת תמלשה -
תירטינומה תוינידמה תלעפהב קוש ירישכמל רובעל ךרוצה תא םג אלא ,תרבוצל תיביצקת היסנפמ רבעמה
;מ"קמה לע הרקיתה לוטיב י"ע

קר אל ,םייסנניפה םיתורשה ףנע לש יתורחתה הנבימה רופש םשל םישרדנה םיינבימה םייונישה עוציב -
;היסנפה םוחתב םג אלא תואקנבה םוחתב

תורגיאל קוש תריציל םורתלו ינושארה קושה לש וינפ תא תונשל הרטמב ךרע תוריינ קוח לש ץאומ ןוקית -
.ץראב םייק וניא ,השעמל ,רשא תורבח לש בוח

- יתלשממה בוחהו ןועריגה םוצמיצ םע דחיב - איה קר רשא ,םיריחמ תוביציל תובייוחמ - הלא לכ דצלו
רבעמלו ,רוביצה לש םייפסכה םיסכנה קיתב דומצה ביכרמה לש ולקשמ תדירי לש ךילהתה ךשמהל םורגת
וקלח לש רקיעבו ,ילארשיה קשמה לש ןוהה סויג ויפל ןויזחה .קשמה דיתעב :רמולכ - תוינמב העקשהל
השעמ לכב דימתהל ונתוא דדועל ךירצ יאקירמאה ןוהה קוש לש ונסוחב ךכ לכ יולת ,ליבומהו םדקתמה
.ימוקמה ןוהה קוש תא קזחמה

תתל לכונ םא קר ירשפא ילארשיה קשמה לש החימצה לאיצנטופ יוצימ :ךכ םיארנ םירבדה ,תיצמתב
לכ לש תיתטיש הרסה י"ע קר תוצמל ןתינ הז יוטיב .םדאה חכ תוכיאב ונל שיש יסחיה ןורתיל יוטיב
היהי ילארשיה קשמה םא קר ירשפא הז בולישו ,םיימואלניבה םיקוושב קשמה לש ובולישל םימוסחמה
וז הנוכת .ילכלכ-ורקמ לוהינ לש םלועב םילבוקמה םיטרדנטסב - תויומכחתה אלל - דומעיו יתורחת קשמ
קוחב - רידסמו ,רוביצל םימייוסמ םיתוריש קפסמ ,םיסמ הבוגה ףוגכ הלשממה תא םג ןייפאל הכירצ
םירזהו םילארשיה םימזיה יניעב ,יכ ךכב ריכהל הילע .םירחא םיפוג י"ע םיתוריש תקפסא - תונקתבו
.דימתמ רתוי םויה חותפ םלועה .תורחא תולשממ םע תורחתב תאצמנ איה ,דחאכ