תכרעמ לע םיקנבה לע חקפמה לש 2002 תנשל תיתנשה הריקסהמ עטק לע תססבתמ וז העדוה
.בורקב םסרופתש תואקנבה

(Market to Book Ratio - MV/BV) םירפסב-ךרעה תמועל קושה ךרע
םיקנבה תוינמ לש

לא ודרי םילודגה םיקנבה תשמחב MV/BV םירפסב ךרעל קוש ךרע םיסחיה 2000 ראוני זאמ .(םירפסב ךרעהמ םיכומנ קושה יכרע ,רמולכ) 1 ךרעל תחתמ	×
ךרעל ולעו ובש 2003 -בו 2002 תנש ףוסב 0.58 לש לפשל ועיגה םיקנבב MV/BV םיסחיה ינושה תורמל תאזו ,םיקנבה ןיב הכומנ תונושב ונייפאתה ולא תויוחתפתה .0.73 לש עצוממ .םיקנבה לש םהיעוציבבו םהינייפאמב	×
לככ ונייהד - (ROE) ןוהל האושתהמ יבויח ןפואב םיעפשומ םיקנבב MV/BV םיסחיה יכ אצמנ .קושה ינוכיסמו יארשאה ינוכיסמ ילילש ןפואבו ,ךפיהלו סחיה הלוע רתוי הלודג ןוהל האושתהש	×

טרפבו - תוינמ לש םירפסב-ךרעה תייטסל תיעוצקמה תורפסב םירכזומ םייזכרמ םימרוג השולש
:ןהלש קושה ךרעמ - תויאקנב תוינמ לש

.ךפהלו רתוי הובג MV/BV סחיה ,רופיש תמגמבו רתוי ההובג (ROE) קנבב ןוהל האושתהש לככ	.1
,ללכ ךרדב ,תאטבתמ ןוכיסב היילע .MV/BV סחיה לע תילילש העיפשמ ,המריפה ןוכיסב היילע הסרובב תוינמה יוושב הדיריל איבמש רבד ,עיקשמה ידי לע שרדנה האושתה רועיש לש היילעב .(MV)	.2
ךרעמ םירפסב-ךרעה לש הייטסה ,רתוי האלמ םיקנבה לש םייפסכה תוחודב תופיקשהש לככ .1-ל בורק היהי MV/BV סחיהש עמשמ ;רתוי הכומנ היהת קושה	.3

:םה םיירקיעה םיאצממה

"ימואל" ,"םילעופה") םילודגה םיקנבה תשמחמ דחא לכב (MV/BV)B םיסחיה 2000 ראוני זאמ וענ םיכרעה ןהבש תובר םינש רחאל ,1 ךרעל תחתמ לא ודרי ("יחרזמה"ו "ימואלניבה" "טנוקסיד" השיגדמ 2002 תנש יהלשב 0.58 לש לפשל דע תונורחאה םייתנשב הדחה הדיריה .1 ךרעה ביבס םיוסמ רופיש לח 2003 תנש ךלהמב .דאמ וערוה הלאה םיקנבה יעוציבש ,םיעיקשמה תכרעה תא העיבצמ 1-מ תיתועמשמ ךומנ סחיה ,רופישה רחאל םגש הדבועה ךא ,0.73-כ לש תעצוממ המרל .בורקה דיתעב הלא םיקנב לש םהיעוציבב יתוהמ רופישל םיפצמ םניא ןיידע םיעיקשמהש ךכ לע	.1
קוש ךרע) 2003 סראמב רומאכ ,וסנכתה לארשיב םילודגה םיקנבה תשמחב MV/BV םיכרעה תנייפואמ וז המרל תוסנכתהה .0.73-כ לש תעצוממ המרל (2003 ינויב תוינמה יריחמל סחייתמ םהינייפאמב ינושה תורמל ,םיקנבה ןיב הכומנה תונושה .םיקנבה ןיב תיסחי הכומנ תונושב הצוענ םיקנבה יעוציבב העיגפהש קושה תכרעה תא תפקשמ ,תונורחאה םינשב םהיעוציבבו ,יטילופואיגה בצמה ,תיקשמה תוליעפב ןותימה :ומכ ,םלוכל םיפתושמ םימרוג תעפשהב הרקיעב לכב הפיאשהו ,הלא תוילכלכ-ורקמ תויוחתפתה ןיגב יארשאה ינוכיסל םיקנבה לש הפישחה .ןוכיסה יביכרל ןוהה סחי תא רפשל וללה םיקנבה	.2
(1 המרגאיד) םיקנב אלל הסרובב תורחסנה תורבחה ךס לש הלאל םיקנבה לש םיסחיה תאוושה תוכומנ ןקת תייטסו תלחותב 2003-1993 הפוקתה לכ ךרואל ונייפוא םיקנבב םיסחיה יכ הארמ .(תורבחה ראשב 0.42-ו 1.68 תמועל ,המאתהב ,םיקנבב 0.22-ו 0.99) תורבחה ראש לש ולאמ .רתוי תוינרמש ,ללכ ךרדב ,ויה תויאקנבה תוינמב תועקשההש דמלמ הז אצממ	.3
תיתנשה האושתה ןיבל םיקנבב (MV/BV)B ןיב יופצה יבויחה רשקה תא השיחממ 2 המרגאיד .תונורחאה םינשה רשעב (ROE) םיקנבב ןוהל	.4
םיקנבה תפישחמ תילילש עפשומ (1998 זאמ) תונורחאה םינשב (MV/BV) Bסחיהש ןייצל יואר סחיו יארשאל םיקפוסמ תובוחל תושרפהה סחי רשאכש ,ךכ .יארשא ינוכיסל דחוימבו ,םינוכיסל תעפשהש וכירעה םיעיקשמהש ךכמ דומלל ןתינ .דרי (MV/BV)B סחיה ,ולע רצותל יארשאה .ילכלכה םכרעב אטבתת ךכ ךרדו ,םיקנבב יארשא ינוכיס תושממתהב אטבתת ןותימה	.5