ינוציח בוחל ימינפ בוח ןיב הנחבהה לע
גורדה תורבח יניעב
"ימואלה ןוחטבהו ןסוחה ןזאמ" לע סנכל ,לארשי קנב דיגנ - ןיילק דוד י"ע ןכוה
2002 רבמצדב 4 ,הילצרה ימוחתניבה זכרמה

(58.7KB) pdf ץבוקכ הז רמאמ

גורד תא תודירומ ןה יכ ,S&P ךכ רחאו Fitch הליחת ,גורד תורבח יתש ועידוה 2002 רבוטקואב
הנחבהה .הלשממה לש ינוציחה בוחה גורד תא יוניש אלל תוריאשמו לארשי תלשממ לש ימינפה בוחה
יטרפ חוקל לש בוחה רזחה תלוכי יבגל הדמע עבוק ירחסמ קנב רשאכ ירהש ,הלשממל תידוחיי איה וזה
עורפל ישוק שי חוקלל םא .ץוח עבטמב וא ימוקמ עבטמב בוח ריזחהל תלוכיה ןיב תיסיסב הנחבה ןיא -
איה הלשממל תוסחייתהה ,אפיא ,עודמ .ח"טמב וא םילקשב אוה בוחה םא קנבל הנשמ הז ןיא - תובוח
?הנוש

לש רזחהה תלוכיב תונד ןה רשאכ .גורדה תורבח לש םירבסהל רוזחל ךירצ תאז ןיבהל ידכ :םילוקיש המכ תוריכזמ ןה לארשי תלשממ לש ץוח עבטמב תובוח
ילארשיה קשמה לש ןוערגה םנמא .ילילש םרוגכ ספתנ :םימולשתה ןזאמב ןוערג רצות יזוחא 2.5-כב םכתסהל ןיידע ךא 2001 לש הזמ הובג תויהל יופצ 2002-ב ףצ ונלצא ןוערגהש הנורחאה םעפב .וז תיווזמ קשמה בצמ לע םויא ןיא ןכלו ,דבלב .רצות יזוחא 6-ל עיגה ורועיש רשאכ ,'90-ה תונש עצמאב היה הז ,תיטוקא היעבכ הטקננש ,תירטנומו תילקסיפ ,תוינידמהש םיבשוחה הלאכ ונלצא שי םויה דע ,הארנכ ,םדידל .קשמה תחימצ תא הליבגה איה יכ היוגש התיה ,ךליאו 1997-מ תעגפנו ורדגמ אצוי ח"טמ קוש ,שאר המירמ היצלפניאה רשאכ םג חומצל ןתינ ,תוריהמב חפת רשא ,יביצקתה ןוערגה םא יופצ היהש המ הזו ,תיסנניפה תוביציה דומלל םישקעתמה הלא רובע .הטילשמ םיאצוי ויה ,םימולשתה ןזאמב ןוערגה ומעו היגוסה לע ףסונ רוא ,דבעידב ,ךופשי 2002 לש ןויסנה ילוא ,םמצע לש ןויסנהמ .החימצל יאנתכ תוביצי לש תאזה
רדסב תוברזר םויכ שי לארשי קנבל .יבויח דוסיכ תובשחנ ח"טמב תוהובג תוברזר .גורדה תורבח יניעב יבויח םרוגכ בשחנ הז םוכסו ,רלוד דראילימ 23-כ לש לדוג
קשמה לש וטורב ינוציחה בוחה םנמא .יבויח םרוגכ אוה ףא בשחנ ךומנ ינוציח בוח םוכסב ח"טמב םיסכנ קשמל שי ולומ לבא ,ןטק אל םוכס ,רלוד דראילימ 66-ל עיגמ רועיש ;רצות יזוחא 2-כ ,לכה ךסב ,אוה וטנ ינוציחה בוחה .רלוד דראילימ 64 לש ח"טמב םיסכנה ףקיה ,הנש דע ,רצקה חווטב רבודמ רשאכ ,ןכ לע רתי .דואמ ךומנ .יבויח בצמ טלחהב - ולש תובייחתהה ףקיה לע הלוע ףא קשמה לש
השקתת הלשממהש ךכמ וא ח"טמב רוסחמ ינפמ שושחל הביס ,אפיא ,ןיא עקרה הז רשאכ .ל"וחל היתובוח לש ןיקוליסה חולב דומעל ידכ ח"טמ שוכרל
:םימסרפתמ םינותנה יכ ,תוארל לכי ןנובתמש ימו ,קפואב םיננע שיש ןוכנ
םיסויגל האוושהב חינז רועישב ל"וחב תורוקמ הנשה תוסייגמ תוילארשי תורבח .2000-ב רלוד דראילימ 4.4 לש אישו 2001-ב רלוד דראילימ 1.4 לש ףקיהב ץוח יבשות תונודקפ לש יתגרדה םוצמצ םע דדומתהל םיכירצ םילארשיה םיקנבה .התלע ח"טמב םיסייגמ םהש תורוקמה תולעו ,ל"וחמ יארשא יווק לשו
הובג םימולשתה ןזאמב ףטושה ןובשחב ןוערגה ,תונורחאה םינשל דוגינב ,הנשה ,ילארשיה קשמה לש וטנ ינוציחה בוחה לדג ךכמ האצותכ .ל"וחמ תועקשהה ףקיהמ םא רקיעבו ,לודגל ךישמי םימולשתה ןזאמב ןוערגה םא .1998 תנש זאמ הנושארל לאיצנטופה יכ ריכזנ - ילילשל ךופהי ףא וא ,ןוטקל ךישמי ל"וחמ תועקשהה ףקיה ,דאמ לודג אוה ץוח יבשותו לארשי יבשות לש ילארשיה קשמהמ ןוה אוצי לש .קשמה לש וטנ ינוציחה בוחב לודיגה ךשמה היהת תענמנ יתלבה האצותה
,לשמל ,ךכ .הילע תמגמב אצמנ ל"וחב הלשממה לש ריחסה בוחה לע ןוכיסה חוורמ ואשנ ,בורק ןנוידפ חווט רשא ,לארשי תלשממ לש בוחה תורגא ,2002 רבמבונב הילע רחאל ,חווט ותואל ב"הרא תלשממ לש בוחה תורגא לעמ 2.1% לש האושת רצואה דרשמ .2002 תישארב 0.8% לש לפשמ חוורמ ותוא לש תכשמתמו הפוצר 2%-ב ההובגה תיביר אשי ,הלשממה י"ע ,םויכ ל"וחב ןוה סויג יכ רבכ אל הז ךירעה םע .תאז תושעל ןמז הזמ הנידמה תענמנ ךכ םושמו ,םייתנש ינפל בצמל האוושהב ןרק ןובשח לע ,רלוד דראילימ 4-כ ל"וחל עורפל הלשממה הכירצ 2003 תנשב ,תאז איה תומדוק םינשב .ךכ םשל ח"טמב םיפסונ תורוקמ סייגל שרדית איהו ,תיבירו םירזתש ךכ ,חותפה קושב ,ל"וחמ תושדח תואוולה תחיקל י"ע רסחה תא המילשה רוזחל לכות םאה .םינטק םידממב יבויח וליפאו ןזואמ היה ח"טמב הלש םינמוזמה ?2003 תנשב ךכ לע
ךכ םושמ ילוא .הנוכנ תוינידמ י"ע רזפתהל םילוכי םהו ,קפואב םיננע קר םה הלא םייתניב ,םימולשתה ןזאמב ריבסה ןוערגהמ רמולכ ,הווההמ רתוי תומשרתמ גורדה תורבח תורזוחו ,קשמה לש ךומנה (וטנ) ינוציחה בוחהמו ,לארשי קנב ידיב רשא ח"טמב תוברזרהמ .הלשממה לש ינוציחה בוחה גורד תא תורשאמו
בצמה ,הלשממה לש ימינפה בוחב םירומא םירבדה רשאכ ,יכ הנקסמל ועיגה ןה תאז םע :תוביס ,ןבומכ שי ,ךכל םג .הערל הנתשה
הגרח תונורחאה םייתנשב .יביצקתה ןוערגה ידעיב דומעל השקתמ הלשממה .דועו םעפ הלעמ יפלכ םתוא ןכדעל הצלאנו ,ןוערגה ידעימ םימעפ רפסמ הלשממה יאוות לש םג הלעמ יפלכ ןוכדעב הוולמ היה ףטושה ןוערגה לש הלעמ יפלכ ןוכדע ןורחאה יאוותב דומעל היהי ןתינ המכ דע רורב אל .תואבה םינשל ולוכ ןוערגה ,ןוחטיבה תואצוהב רכינה לודיגה ,קשמב הטאהה ךשמה חכונ ,2002 יאמב ,עבקנש תנטקהל הקיקחהו ,םיעודי-אל םיפקיהב םיקפסל הלשממה ימולשתב לדגה רוגיפה .רישיה יוסימה לטנ
תונורחאה םייתנשב .הלשממה לש ימינפה בוחב לודיג וירחא ררוג ןוערגב לודיגה ללוכה רועישה .רצותל הלשממה בוח לש סחיב םינשה-תבר הדיריה תמגמ הכפהתה ,2002 ינויב 103%-ל 2000 תנש ףוסב 90%-מ הלע רצותל הלשממה בוח לש ףוסב 66%-מ הלע רצותל ימינפה בוחה לש ורועיש .ימינפה בוחב לודיגה לשב רקיעב םיהובגה ןיב אוה לארשי תלשממ לש בוחה לטנ .2002 ינויב 75%-ל 2000 תנש .ךכב םחנתהל היה רשפא ,תובר םינש ךשמב ,הדירי תמגמב היה אוה דוע לכו םלועב .םויה רדסל ךכ לע רובעל השק - הלוע םגו הובג םג אוה רשאכ םלוא
,דחמ בוחה לודיג לש ףורצה .ךורא חווטל תיבירה תיילעל םרוג הז םיניינע בצמ תיבירה לטנ .הלשממה לש תיבירה תואצוה תא חפנמ ,ךדיאמ וילע תיבירה תיילעו תובר תונידמל האוושהב ,רתוי ףאו שלושמ ,לופכ וב דומעל הכירצ לארשי תלשממש ישרפה אלל ,ח"ש דראילימ 33 איה 2003 ביצקתב תיביר ימולשתל האצוהה .םלועב עויסה תא ונממ םיכנמש רחאל ןוחטבה ביצקתל המודה םוכס ,רעשו הדמצה לע ךשמתמ ץחל הווהמ הז םוכס .ךוניחה ביצקתמ 50%-כב הובגו ,יאקירמאה הלשממה תושימג תא דואמ ןיטקמו ,הובג םיסמ לטנ לע הרימש בייחמ ,ביצקתה .תורחא תורטמל תואצוה תאצקהב
העשב קשמה בצמל ןורתפ תויהל לוכי בוחהו ןוערגה לודיגש םיבשוח ןיידע רשא הלאכ שי ,רדסב הז ןוערג :רמואש ימ שי .קשמה תא םיקנוח רבכ בוחהו ןוערגה השעמלש העש ,וז תועקשה יכ ריכזהל יאדכ הז רשקהב .תיתשתב הלשממה תועקשה תא ןמממ אוהש יאנתב אוה הלשממה ןוערג דעי וליאו ,ח"ש דראילימ 5-כל תועיגמ 2002 ביצקתב תיתשתב הלשממה תומרות ןניאש ,תופטוש תואצוה ןממל דעוימ ןוערגה לש ובור בורש רורב .ח"ש דראילימ 20-כ תורבח ,םוקמ לכמ .םלועמו זאמ היה הז ךכו ,הלשממה תובוח לש רזחהה רשוכ רופישל יבשות ,הלשממל םיוולמה רוביצ םג - וניארש יפכו ,הערל הנתשה בצמהש תורובס גורדה תויביר הלשממהמ םיעבות םה הרקמב אל .רבכמ הז ךכ בשוח - ץוח יבשותו לארשי לש ימינפה בוחה גורד תא דחא בלשב ודירוה גורדה תורבח .שדח בוח לכ לע רתוי תוהובג בוחה תורגא לע האושתה .הנשב ןתוא םידקה רוביצה ;2002 רבוטקואב הלשממה ,םויה 11% - 12% ידכ דע 2002 תישארב 6.5%-מ הצפק הלשממה לש תודומצ-אלה .דחא בלשב גורדה תדרוה רשאמ רתוי הברה הארנ הז .2002 רבמבונ
שי - לארשי תלשממ - הוול ותואב רבודמו רחאמ ,עודמ איה וישכע תניינעמה הלאשה תורמל יכ בל םישנ .ינוציחה בוחה גורדל ימינפה בוחה גורד ןיב גורדה תורבח יניעב לדבה בוחה גורדמ רתוי הובג ןיידע אוה ,S&P -ו Fitch י"ע ימינפה בוחה לש גורדה תדרוה רשוכמ רתוי בוט םילקשב הלשממה תואוולה לש רזחהה רשוכ ןבומ הזיאב .ינוציחה ?םירלודב הלשממה תואוולה לש רזחהה
רחאל ,תינוביר הלשממש החנהב הצוענ איהו תחא הביס קר תויהל הלוכי וז הנחבהל ,ימינפ בוח עורפלו םילקש סיפדהל הלוכי ,ביצקתב ןוערגה תא םצמצל התלכי תא התצימש דוע לכ ,הרואכל ,ךכ םושמ .ינוציח בוח עורפל ידכ םירלוד סיפדהל הלוכי הניא איה לבא ח"טמב תוברזר ,םימולשתה ןזאמב ךומנ ןוערג לשב - קשמל םירלודה עציה לע םויא ןיא הלשממה תובוח לש ןוערפה תלוכי לע םויא םג ןיא - ךומנ וטנ ינוציח בוחו ,לארשי קנבב םא ,ח"טמב תונשי תואוולה עורפל ידכ :תחא היעב קר שי תאזה החנהה םע .ח"טמב הכירצ ןיידע איה ,ח"טמב תושדח תואוולה סייגל ,הלוכי הניא וא הצור הניא הלשממה ,ח"טמב תובוח ריזחהלו לארשי קנבמ ח"טמ שוכרל הלוכי איה הלא םילקש םע .םילקש לארשי קנבש ינפמ תומייק הלא תוברזר .ךכ םשל תוברזר קיפסמ ןיידע שי לארשי קנבלו בייח - ח"טמ שקבמה רחא םרוג לכ ,ןכלו ח"טמ קושב תוברעתה-יא לש תוינידמ ץמיא הלוכי ,המ םושמ ,איה .דחוימ סחי שי ,הלשממל קרו ,ךדיאמ ,הלשממל .קושב ותוא אוצמל איה ,לודג לבא הזו ,לבא .ןיפילחה רעש לע עיפשהל ילב ,לארשי קנבמ ןירשימב ח"טמ שוכרל דוע ,לבא .ימוקמה ןוהה קושב סייגל הכירצ איה הלאה םילקשה תאו ,םילקש איבהל תבייח ;דועו תאז .הלשממה לש ימוקמה יארשאה גורד תא ודירוה גורדה תורבחש וניאר ,לבא וזו ,הנש ינפל רשאמ ימוקמה קושב םילקש סייגל םויה הלשממל השק רתויש םיעדוי ונחנא יא וז ךרדב םלוא .םינורחאה םישדוחב הלש ןוהה יסויגב בוחה תא תרצקמ איהש הביסה ספתית המצע איה ,ךשמית בוחה רוציק לש וז תוינידמ םא יכ ,ידמ קוחר תכלל רשפא .גורדה תדרוה תא בייחמה םרוגל ךופהתו ,הלשממה לש הבצמב הערהל יוטיבכ
,ימינפ בוח עורפל ידכ ףסכ סיפדהל הלוכי הלשממה יכ החנהה הנוכנ םא ,לבא דוע ,לבא בוח עורפלו לארשי קנב לש תוברזרהמ ח"טמ תונקל ידכ ףסכ סיפדהל הלוכי הניא עודמ לבס ילארשיה קשמה רשאכ ,הנש 20 טעמכ ינפל ונתנ תאזה הלאשל הבושתה תא ?ינוציח רוגסל הטילחה ,םוהתל הינפו ריקה לא הבג רשאכ ,זא לש הלשממה .היצלפניארפיהמ תא ןממל הלשממל רשפאל ידכ ףסכ סיפדהל לארשי קנב לע רוסאלו זרבה תא המצעל ידכ אלו ימינפ בוח עורפל ידכ אל ,ףסכ סיפדהל הלוכי הניא ,אפיא ,הלשממה .היתואצוה בוח ןיב לדבה ונלצא שיש תוחינמ ןה רשאכ ,ןכל ,תועוט גורדה תורבח .ינוציח בוח עורפל .ינוציחל ימינפ
ףסכ סיפדהל לארשי קנב לע רסאש ,1985-מ לארשי קנב קוחל ןוקיתה .קוידב אל ?תמאב יכ ,ףקותב ןיידע וז העיבקו ,עבק אוה .טולימ חתפ ריאשה ,הלשממה תואצוה תא ןממל ידכ הקיפנהש בוח תורגיא תשיכר לש ךרדב האוולה ,התשקב יפל ,הלשממל תתל יאשר קנבה" :רמולכ ."ץוח עבטמב היתוסנכה ינפ לע ץוח עבטמב היתואצוה ףדוע ןומימ םשל הלשממה ,לשמל ,לבא ;ףסכ תספדה וז יכ ,הלשממהמ ןירשימב בוח תורגיא תונקל רוסא לארשי קנבל ,קפס ןיא ,רצונ הז חתפ .ףסכ סיפדהל רשפא ,ל"וחל תובוח עורפל וא ינוחטב אובי ןממל ידכ המצע לע הלטנ רשא תדחוימה תוירחאהו ,ח"טמב ףירחה רוסחמה לש המוארטה תעפשהב ויתונש 40 -ב ילארשיה קשמה תא וויל רשא ,ח"טמב קשמה יכרצל גואדל הלשממה .תונושארה
תלהנתמ םהב םיאנתב תכל-תקיחרמ המרופר לארשי קנב ליבוה 1985-ב קוחה קקחנ זאמ :םייסיסב םייוניש העברא הללכ וז המרופר .תילכלכה תוינידמה
ןיב םייסנניפ םירדסה לש הכורא הרושב ברעתהל וקיספה לארשי קנבו הלשממה ןתמל תונודקפמ יארשא" ונוכ רשא ,םהיתוחוקל לש םימלש םירזגמ ןיבל םיקנבה תולבגה ,םיידרוסבא תוליזנ ירועיש לטיב לארשי קנב ;"ןווכומ יארשא"ו "תואוולה יארשא חפנ לע תויתומכ תולבגימו תומייוסמ תויאקנב תוקסיעב םומינימ תופוקת לע הלחה ,'80-ה תונש ףוס תארקל ,הז ףיקמו ידוסי ןחלוש יוקינ תובקעב קר .תויוברעו .תיביטקפא תירטינומ תוינידמ לוהינל תיתשתה רצוויהל
םוצמצל יביצקת ןוערג לש דעי אוה טלובה הייוטיב רשא תיביצקת תעמשמ הגהנוה ךשמהב ,תונושארה םינשב .קשמה לע םוצעה יתלשממה בוחה לש תאכדמה ותעפשה רחאל לבא .ביצקתב ילקישה ביכרמל קר דעיה סחייתה ,'80 -ה תונש לש תרוסמל ,ללוכה ןוערגל סחייתהל היהי רתוי ןוכנש העדה הלבקתה ,'90 -ה תונש עצמאב ,ןכמ .םויה דע בצמה הזו ,ח"טמב ןוערגה תוברל
קושה י"ע םויה עבקנ אוהו ןיפילחה רעש רטשמ שמגוה ,ץוח עבטמ לע חוקיפה לטוב קשמל ץוח עבטמ תקפסאל גואדל התוירחאמ הררחתשה הלשממה ,הלשממה י"ע אלו .קושב תומגמל דוגינב ןיפילחה רעש תא בצייל ותבוחמ - לארשי קנבו
גהנוה רשא היצלפניאה דעי רטשימ לש ןורחא בלשכ םיריחמ תוביצי לש דעי עבקנ .'90 -ה תונש תישארב
י"ע השענ תילכלכ תוינידמ לוהינ היפל הנשיה הטישה תא ףילחהל ורשפיא הלא םייוניש ,רבד םושל יארחא היה אל דחא ףא ןכלו ,לכל םיארחא ויה םלוכ הב ,"הליבח תוקסע" רוציל התילכתש ,תילקסיפה תוינידמה ןיב הניחבמ וז השיפת .םלועב תלבוקמה השיפתב ,םייתרבח םידעיל תוסחייתה ךות אמייק-תב החימצל םיאנת ,הנידמה ביצקת תועצמאב .תיסנניפה תוביציב הכימתו םיריחמ תוביצי לע הרימש התרטמש ,תירטנומה תוינידמה ןיבל לודיג רשפאתמ רשאכ לשמל ,הלשממה ביצקתל תוירטנומ תוכלשה שי םא ,וז השיפתב ךירצ לארשי קנב ,ב"הרא תלשמממ קנעמב לודיג לשב תוימוקמה ןוחטבה תואצוהב לטבל היהי ךירצ לארשי קנב קוח ןקותי רשאכ ,ןכל .תפטושה ותוינידמב ןהילא סחייתהל אקווד ןממל ךרדכ ףסכ תספדהל יתורירשו יטסינורכנא חתפ ריאשמ רשא ףיעסה תא .הלשממה לש ח"טמב םימולשת
ינש ושרדיי שומיש וב תושעל יהשלכ הלשממ הצרת םעפ םאו ,ףקותב ףיעסה םייתניב :םיכלהמ
יפכ ,ןמוזמב םילקש אל ח"טמ תרומת לבקל םיכסיש לארשי קנבמ שקבל הילע היהי ;("תוריחס" תויהל ןהילעש עבוק קוחה) בוח תורגיא אלא ,תוכורא םינש תגהונ איהש
:ךרטצי לארשי קנב
הלאש הניא וז .המכו ח"טמב תוסנכה לע תואצוה ףדוע הלשממל שי ןכא םא קודבל ;ח"טמב הלשממה ביצקת עוציבב תולודגה תויטסה חכונ תיטרואית
תנטקה ומכ) ח"טמה תשיכר תא ןממל תרחא תורשפא הלשממל ןיא ןכא םא לוקשל ;(ל"וחב ןוה סויג וא ,ימוקמ ןוה סויג וא תואצוה
המצעל העבק רשא ןוערגה דעיב הדימע-יאב ץוענ היעבה רוקמ המכ דע ךירעהלו ,הלשממה
הכירצ הז לולסמב הכילה .הלשממה תשקבל תונעיהל םא טילחהל הלא םילוקיש ךמס לעו .םיקוושל תוער רשבמ תוא היהת וילע הילעה םצעו ,ללכב םא ,דחוימב רידנ עוריא תויהל הלוכי הניא ,ןוערגה לע הטילשה תא הדביא הלשממה יכ האדוה היהי רבדה שוריפ ירהש ,םיחוטב ונחנא .הרובש תקוש ינפב תדמוע איה ימוקמה קושב םג יכו ,ל"וחב תואוולה סייגל ינוציחל ימינפ בוח ןיב גורדה תורבח תנחבה יכ םירעשמו ,ישעמ שיחרתב רבודמ אל יכ ,ןכל .וילע תססובמ הנניא
תלשממ אוה הוולה רשאכ םג ,ינוציח בוחל ימינפ בוח ןיב הנחבהל תועמשמ ,אפיא ,ןיא תואצוה תא ןממל ידכ ףסכ סיפדהל לארשי קנב לע רסוא קוחה ישעמ ךרוצ לכל .לארשי ,ח"טמב תורוקמ סייגל ,הלוכי וא ,הצור הניא איהו ח"טמל הקוקז הלשממה םאו ,הלשממה ח"טמב בוח עורפל הלשממה לש התלוכי ,ךכ םושמ .םילקשמ ח"טמה תשיכר תא ןממל הילע בוחה גורד דוע לכ ,תומייקה תוביסנב ,יכ ךכמ עבונ .םילקשב בוח עורפל התלוכיל םויכ ההז .ינוציחה בוחה גורד תתחפה תא לוקשל ןויגה ןיא ,ינוציחה בוחה גורדמ הובג ימינפה םדעומב הערפ איה :םימוחתה ינשב יפוד אלל םש לארשי תלשממל שי ,ןייצל ךירצ ,םייתניב .שדחמ םתוא סורפל השקיב אל םלועמו ,ח"טמבו םילקשב ,היתובוח לכ תא