בנק ישראל - שער החליפין כמכשיר מדיניות: כמה קשה הגמילה

לש דוינה תעוצר לוטיב יכ הריבסה רשא תונותעל העדוה יתלשממ ףוג םסריפ 2000 טסוגואב 23 -ב
."חותיפה ירעב תומקוממה תויתרוסמה תוישעתב רקיעב" עגפי ןיפילחה רעש

אל םג יאדוובו ,בשח אל שיא ,1989 תנש תישארב הנושארל דוינה תעוצר העבקנ רשאכ
ירעב תומקוממה תויתרוסמה תוישעת"ל שרדנה ןיפילחה רעש לע תונותעל תועדוה ,םסריפ
לש ישארה בצעמה היה לארשי קנבו ,ןיפילחה רעשב ואר הב הפוקתה ןיידע התייה וז ."חותיפה
יזכרמ דיקפת הל היהו 1985 לש בוצייה תינכתב הצמואש השיפתב רבודמ ."ילנימונ ןגוע" ,וז השיג
רומא ןיפילחה רעש ,ןוגיע וא ,בוציי וז השיפת יפ לע .הנשל 20% -ל 450% -מ היצלפניאה תדרוהב
בוצייב רוזעל ידכ ןוהה תועונת תא תסוול היה הדיקפת ?תיבירהו .היצלפניאה בוצייל איבהל היה
ידכ ,ןיפילחה רעש תא בצייל אלא ,תוחיפ דדועל אל ,ףוסיי םולבל אל :רמולכ ;ןיפילחה רעש
,1989 ראוניל 1 -ב הלשממל לארשי קנב דיגנ שיגה רשא תדחוימ תינכתב .םיריחמ תוביצי גישהל
םהבש ןושארה רשא תוינידמ תודוסי רפסמ ונמנ ,היצלפניאה תטאהל תוינידמל שדקוהש קרפב
:היה

.םיריחמה תמר בוצייל יעצמאכ ןיפילחה רעשב שומישל תיתלשממ תובייוחמ     .א"
,םיריחמה תמרל ילנימונ "ןגוע" וא ,הטילש יעצמא שורדש ,הרכהה לע תססובמ וז תובייוחמ
אוה ןיפילחה רעששו ,םיריחמה תוביציל הז רישכמ תדעיימ הלשממהש ,ענכתשהל ךירצ רוביצהש
אל ןיפילחה רעשש ,רבדה שוריפ ןיא .םייחכונה םיאנתב הז דיקפתל רתויב םיאתמה יעצמאה
התחפהל המגמ ךותו תופוכת אל םיתעל קר ושעיי הלאכ םייונישש אלא ,הרקמ לכב הנושי
אל הלשממהש ,רוביצל ריבסהל שי טרפב האלמה תובצייתהל דע תוחיפה רועיש לש תיתגרדה
תויעבב לפטל ידכ וא ,רכשב וא םיריחמה לש תוגירח תואלעה ןקתל ידכ ןיפילחה רעש תא הנשת
    ,1988 רבמצד ,"היצלפניאה תטאהלו החימצה שודיחל תינכות") "אוביה וא אוציה לש תופטוש
.(10 'ע

אוה - םיצור אל ;הנתשמ אוה - םיצור :תוינידמה יעבוק י"ע טלשנ אוה :דחאה    -
;עובק ראשנ

.גישהל רומא אוה התוא העודי הרטמ שי :ינשה    -

דקפוה לארשי קנבו ,המכבו ,הנתשי יתמ הטילחה הלשממה .םיאנתה ינשב דמע ןיפילחה רעש
לע הרימשכ הרדגוה רעשה תוביצי לע הרימשה תרטמו ;יונשל יונש ןיב רעשה תוביצי לע רומשל
,אופא ,ואצוה ןיפילחה רעש תוביצי לע הרימש לש תוירשפאה תורטמה ללכמ .םיריחמ תוביצי
.אוציה דודיע וא הרחתמ אובי ינפמ תימוקמה היישעתה לע הנגה ומכ תורטמ שרופמב

תוביצי רצייל הרומא התייהש הנוכמה ,80 -ה תונש לש הינשה תיצחמב רבכ ,תאז םע
לש המוזי תוינידמ להנל ןתינ ויפל ןוזחה .הקרחו החנג ,ןיפילחה רעשב תוביצי י"ע םיריחמ
דומעי םיתוחיפה ןועשש דע ,םיכראתמו םיכלוה ןמז יקרפב ,םינטקו םיכלוה םירועישב םיתוחיפ
:רמולכ - ןוזחה לש ינשה וקלח םג ,םינעוטה שי  ,ךכ םושמ .תואיצמה ןחבמב דמע אל ,תכלמ
דע 1986 םינשב היצלפניאה יבצק .ריינה לע רתונ - םיריחמ תוביציל דע םידרוי היצלפניא יבצק
,הנש התואב רחא וא הז רועישב תוחיפ היה םא ךכל רשק ילב ,הנשל 21% -ל 16% ןיב וענ 1991
.םלח אל ללכב שיא ירה םיפוסיי לעו

ןתינש רחאל ,היצפצנוקה לש ץורחה ןולשיכל תוביסה תא ררבל םוקמה אל הז
,הדבעמל ילארשיה קשמה תא ונכפה .תומימת םינש שמח ךשמב המצע תא חיכוהל יוכיס הל
ונבחרה ,תיקפוא העוצר ונחתפ ,לסל ונדמצה ,רלודל ןיפילחה רעש תא ונדמצה .תונויסנב ונכשמהו
,תינוסכלאה העוצרה תא דוע ונחתפ ,ותוא ונזזה ,עצמא וק ונמש ,תינוסכלא העוצר ונחתפ ,התוא
תולובג לש עופישה תא ונטקה ,תימינפ העוצר ונמצעל ונעבק ,עצמאה רעש תא םעפ דוע ונזזה
ונלטיב ,הטמ יפלכ ןותחתה לובגה לש עופישה תא ונדרוה ,הלעמ יפלכ רתוי התוא ונחתפ ,העוצרה
יפלכ ןותחתה לובגה לש עופישה תא ונדרוה םעפ דועו ,תימינפה העוצרה תא ונחנז ,עצמאה וק תא
הרודהמ םיננכתמ םהו םהל סאמנ אל דועש הלאכ שיו !עוצעצ ותוא םע הנש הרשע שמח - הטמ
המל - ילואו ךלמ היה ביציה רעשה םהב דוה-יבר םימי םתואל רוחאל הטלס וליפא ילואו ,תפסונ
.טושיקל עצמא רעשו תיקפוא העוצר םע - אל

רשוכ תרימש ;ונרמא רבכ - םיריחמ תוביצי ?ןיפילחה רעשב ,וב ונילת אל המ
תיגולוכיספ העפשה ;יאדווב - הרחתמ אובי ינפמ הנגה ;רורב הז - ילארשיה קשמה לש תורחתה
- ינרציה רוטקסה לש ודוקפיתב תואדוו רתי תיינקה ;יוהא - ח"טמ קושב םינקחשה לע תיבויח
.רמוחו לק לש ונב ןב - חותיפ ירוזאב תויתרוסמה תוישעתה לע הנגה - ביבח ןורחאו ;רמוחו לק

:לארשיב רבד לפנ םייתניב

,ןותנ םינמז חולב לטבל רשפא תויראשה תא .ץוח עבטמ לע חוקיפה תא ,טעמכ ,ונלסיח  -
?םיכחמ ונחנא המל .לקשה לש האלמ תורימה לע זירכהלו

,רלוד דראילימכל עיגמ עצוממה ימויה רוזחמה ,בחרתמו ךלוה ימוקמה ח"טמה קוש  -
לש ילרגטניא קלחכ קושב םיאצמנ הלא םימרוג .םירז םייסנניפ םימרוג םג םויכ וב םילעופו
- שבתשי ץוח עבטמ קוש םאו ,ןהילע הנגה ךרוצלו ילארשיה קשמב תועקשהב תילאירה םתוליעפ
;ילארשיה קשמה לש ותחימצל םורתל םתלוכי לע תוכלשה םג ךכל הנייהת

   ןיאו ןיפילח רעש לש דעי ול ןיא ,םינש שולש רבכ ח"טמ קושב ברעתמ וניא לארשי קנב  -
;וכלהמ לע עיפשהל הרמוי ול

50 רחאל שדח והשמ ,ףוסיי םג אובל לכי תוחיפ ירחאש ,ןויסינה ךותמ ,ןיבמ רוביצה  -
.םיריהמו םילודג תויהל ,םיתעל ,םילוכי ןיפילחה רעשב םייונישו ,תואמצע תונש

ינפמ הנגה םירשפאמה ,םיריחס-אלו םיריחס ,םייסנניפ םירישכמ לש קוש ,אופיא ,חתפתמ
.חתופמה םלועה לכב ומכ - ןיפילחה רעשב תודונת

סויג לע ,תנעשנו ,הוולמ וזה החימצה .חמוצ ילארשיה קשמה - השדח היעב הצצ וישכע
הניא וז החימצש רובסש ימ ןיא .אוצי לע ,ץוח יעיקשמל תורבח תריכמ לע ,ל"וחב ךשמתמ ןוה
בצק תצאהב וא/ו םימולשתה ןזאמב ןועריגה לודיגב ךורכ וניאש החימצ לש ןז והז .ךפיהל .היוצר
.הב דימתהל ןתינ ןכלו ,ילארשיה קשמב החימצ תופוקת רבעב ועטק רשא םימרוג - היצלפניאה
.רלודל לקשה ןיב תיביר ירעפמ עפשומ ונניא אוהו ,ףוסייל ץחולה ןוה אוביב ךורכ אוהש אקע אד
םיריחמ תוביצי לש דעי שי הלשממלש עדוי אוה דוע לכ ,היצלפניא ירעפמ םג םשרתמ וניא אוה
רבודמש ןוויכ .וז תוביצי לש התגשהל השורדה תוינידמה תא ,הערפה אלל ,עצבמ לארשי קנב יכו
םינש ינפל עצוהש יפכ ,סמ תלטה י"ע - לשמל ,וילע דיבכהל עיצמ וניא שיא - "יבויח" ןוה אוביב
הבשחמ - ךפיהל .יקסעה רוטקסה י"ע ח"טמב תואוולה תחיקלמ עבנ ןוהה אובי רשאכ ,רפסמ
.םורזלו ךישמהל ול רשפאל ידכ ,םינוש םיקוח יוניש  י"ע ,וילע לקהל ךיא הלאשל תשדקומ הבורמ

אוה .רחא קלח יניעב - םינינצלו ,רוביצהמ קלח יניעב הכרבל אוה רצוי אוהש הזה ףוסייה
םקלח - םינאוביה יניעב ;יקסעה רזגמב זכורמ עירכמה םבור רשא ,ח"טמב םיוולה יניעב הכרבל
ימלשמ יניעב ;תיב יקשמ רובע הכירצ ירצומ םקלחו יקסעה רזגמה רובע רוצייל תומושת םיאביימ
םריחמ רשא םימייוסמ םיימוקמ םיתורשו ל"וחב םיתורש ישכור יניעבו ;דומצה הרידה רכש
והשימ רשאכ .םינאוציה יניעב רקיעב םינינצל אוהו .ןיפילחה רעשל ,לגרהה חכמ ,דומצ ונלצא
החנהה .םדי לע םיקסעומה םידבועה לעו םהילע ,קדצבו ,בשוח אוה - דוינה תעוצר לוטיבל דגנתמ
.ןכיה דע עדוי ימו ,קזחתהל ךישמי לקשה - דוינה תעוצר לש ןותחתה לובגה אללש איה ולש

ןוזינו אוציה י"ע לבומ אוהש םושמ ,ףוסיי בייחמ קשמה לש החימצה הנבימ :המלידה וזו
המליד ונל התיה .ףוסיי ותוא תא עונמל םיארוק - רצקה חווטב הקוסעת ילוקישו ;ןוה אובימ
ותודימעל תינויח איה אובי לש תורחתל ילארשיה קשמה תחיתפש ונבשח .םינש רשע ינפל המוד
.ימוקמה רוצייה לע ונגה רשא סכמה תומוח לש הדרוה תבייחמ איהו ,ךוראה חווטב וגושגשלו
ירוטיפו םיבר םילעפימ לש הריגס רורגל הייושע סכמה תומוח לש ידמ הריהמ הרסהש ונעדי
ידכ ,םינש רפסמ ינפ לע ,שארמ העודי תינכתב ,םיסכמה תדרוה תא סורפנ :ונרמא ןכלו .םידבוע
םיבושחה םיכלהמה דחא היה ,הב ויהש םיבואכמה לכ לע ,וזה תינכתה עוציב .ןגראתהל ןמז תתל
.תימלועה הלכלכב ילארשיה קשמה בולשל תוינידמה לש רתויב

תוזחל עדוי וניא שיא .תיחכונה המלידה יבגל המוד השיפת ץומיא לע בושחל ,ילוא ,רשפא
עירפת תיחכונה דוינה תעוצר ,יתמו ,םא ןוחטבב רמול לכי וניא שיא ןכלו ,ח"טמה קוש תא
תא הילע תתל ,קשמה לוהינ לע םידקפומכ ,ונילע הבוח רשא תורשפא וז לבא .ןיקתה ודוקפיתל

לע בושחל רשפא הז רשקהב .ץחל תחת וניא קושה רשאכ ,רשפאה לככ ,יונישה תא עצבלו ,תעדה
לכב .ןמז ינפ לע הנממ ררחתשהל תרהצומ הרטמב דוינה תעוצר תולבגמ לש תרקובמ החיתפ
םושרל :רמולכ ,ויתוצק ינשב לקמה תא זוחאל ןתינ אלש תויהל הכירצ הדובעה תחנה הרקמ
ןוהה אובי תא לעתל לבא ,הילא הוולתמה תועקשהל ןוהה אובי תאו קשמה תחימצ תא קופיסב
?ןתינ אל ,םצעב ,עודמ .עובק ריחמב ותוא שוכרל לארשי קנבמ שורדלו קושל ץוחמ הזה

      ליחתי לארשי קנבו ןותחתה לובגל עיגי ןיפילחה רעשש עגרבש םושמ לכל תישאר  -
ינאובי לכ - תירטנומה תוינידמה לוהינל ריכב ףתוש ונילא ףרטצי - ח"טמ שוכרל
תינכתל רשק ילב םילקש םירזהל ונתוא ץלאמ אוה יכ ,אורק יתלב ףתוש אוה .ןוהה
םה לבא .ןבומכ ,ולש םיכרצל םאתהב ח"טמ ריממ אוהו רחאמ ,ונלש תירטנומה
תרמה תא הוולמה ףוסיי לש ןוכיסהמ םתוא םיררחשמ ונחנאש םיצורמ ויהי
ףקיה ןיפילחה רעשל ןותחתה לובג לש ומויק לשב יכ ריבסו ,םילקשל ח"טמה
- ל"וחב ףטושה סויגל טרפ - יקסעה רזגימל םויה שי .רתוי לודג היהי ףא תורמהה
אל ונממ קלחו ,רלוד דראילימ 12 לש םוכסב ,ל"וחבו ץראב ,ח"טמב תונודקפ יאלמ
.ףוסייה ןוכיס לשב התע דע רמוה

עונמל המגמב לארשי קנב י"ע ץוח עבטמ לש השיכר תבייחמ ןיפילחה רעשל הפציר   -
אלא רחא רוקמ םהל ןיאש םילקשב םולשת איה וז לש השוריפו ,ףוסייה תא
לש דעיהמ הגיסנ - תיאדוו האצות אלא הרעשה אל וז - בייחתש ,ףסכ תספדה
.הלשממה הטילחה וילע םיריחמ תוביצי

תמרזה תא תחא דיב גופסל ונילע היהי םיריחמ תוביצי לש דעיה לע רתוונ אל םא  -
רשא םיפסונ תיביר ימולשת תבייחמ וז הגיפס .היינשה דיב תישענה םילקשה
םיידוחיי תונבשחתה יללכ לשב תאז םיריתסמ ונחנא יכ םא) השעמל םילידגמ
.ודירוהל הלשממה תטלחהל דוגינב - ביצקתב ןוערגה תא ,(ונצמיאש

ירקמ ןיפילח רעש חיצנהל השוריפ  ןותחתה לובגה לע ןיפילחה רעש תא עבקל הטלחהה
לוהינב הלודג תואדוו - יא השוריפ ;םילדגו םיכלוה םיתוויע קשמב רוציי ,ןמזה םע ,רשא
,תויהל ךירצ אל םגו ,וניאש ןוהה אובימ תעבונה תיטמוטואה המרזהה לשב תירטנומה תוינידמה
הז ןיא .הנורחאל קר הלשממה  הצמיא ותוא יפוריאה ןקתל לילעב תדגונמ איהו ;ונתטילשב
ןכומ ונניא יזכרמה קנבהו ,ץוח יפלכ דיינ ןיפילח רעש לש רטשמ םייקמ יפוריאה דוחיאהש הרקמ
.ורויל ןיפילח רעש לש דעי לע זירכהל

:ונלש תוינידמה תונימא לע ךשמתמ הלאש ןמיס ביצת וז הריתס

?הילע רומשלו ,םיריחמ תוביצי גישהל לכונ תמאב םאה  -

תורמהה לש םיפקיהב םימיאתמ הגיפס ילכ לארשי קנב תושרל םידמוע םאה  -
ונתלכי לע הלבגימה לשב תילילש איה ,קפס ןיא ,הבושתה ?תוילאיצנטופה
לש ולולכישו וחותיפ לע םייחיר-ןבא הווהמ ,ךכל ףסונ ,וז הלבגימ .מ"קמ קיפנהל
.הוולהו ךסוחה תערל ,םיפסכה קוש

קנב בחוס םויה דע ?יביצקתה ןוערגה ידעיב דומעל הלשממה לכות תמאב םאה  -
16.5 לש םוכס רימהלו שוכרל ץלאנ רשאכ רצונש ןוערגה תא ולש ןזאמב לארשי
דוינה תעוצר לש ןותחתה הלובג לע ןגהל ידכ ,1997-1995 םינשב רלוד דראילימ
הנשה ףשחנ זא ןמטנש ןמזה שקומ .היצלפניאה דעי תא גישהל ותבוח םע דבב דב
לש םיעוויעה הזחמ לע ךסמה תא דירוהל וטילחה תוינידמה לע םידקפומה רשאכ
הכרעמ דוע םושרל שקעתנ םאה .יביצקתה ןוערגל לארשי קנב "יחוור" תמורת
       ?וזה הגאסב

המרב ,ןיפילחה רעש תא עבקלו קושה תוחוכ לומ דומעל הלשממה לכות המכ דע  -
הרקי המו ,ץוח עבטמ לש ךרובמ עציה ףדוע לש ומויק תורמל ,תיתורירשו תירקמ
  רבד לש ופוסב ץלאית רשאכ םייסנניפה םיקוושלו  ,םיקנבה תוביציל ,קשמל
רזגימב ,םיקנבה לש םיסכנהמ עברכ םויה רבכ יכ ריכזנ ?םיידי םירהל
הז רזגימב םהיתוסנכהמ תישמחו ,לארשי קנבב תונודקפב קזחומ ,דומצ-אלה
,1995-97 םינשב ונילע התפכנש ח"טמה תשיכר לשב בורהו - לארשי קנבמ האב
םילוכי הלא םירועיש המכ דע .הנממ העבנש תפדועה תוליזנה תא גופסל ךרוצהו
?םיפסכה קוש ןכיהו לארשיב "קנב" והמ תוהתל וליחתי םיטסילנאש ינפל חופתל

קושה לש וכרד וזו ,ריחמ שי םינוכיסל .תיבירב ,לכ םדוק ,םיאטבתמ הלא הלאש ינמיס
.למע-ידב ונילע וילע ,תוביציל ליבומה לולסמהמ הטסינש הצור וניא ונתיאמ שיא .םתוא ףקשל
הרימשל תושרדנה תוטושפ תוילכלכ תוערכה לבקל תלוכי ירסח לש םתכ ונלוכ לע ליטת וז היטס
.ונממ םיצורמ ונלוכ רשאו ,ונצמיא ותוא תומדקתה לולסמ לע

- טראטסהו ,קט-ייהה םוחתב הצירפה תא ונתוכזל םיפקוז ונחנאש םיבשוחה הלאכ שי
ונחנא לבא .ירשפא רבדה ךכ קרו ,יטרפה רזגימה אלא תאז השוע הלשממה אל .קוידב אל .ספא
תואצוהה ,ןוערגה תא הנסיר רשא תוינידמ - לארשי קנבו לארשי תולשממ - ונתוכזל םיפקוז
קשמה תא הליבוה ;תורוחס לש אובי ינפב ,תורחאו תויסכמ ,תומוח הדירוה ;ביצקתב םיסמהו
חוקיפה תא ,טעמכ ,הלטיבו םיימוקמה םייסנניפה םיקוושה תא החתפ ;םיריחמ תוביצי ףס לא
תילאיצניבורפה הנמדמה לש םייספאה ימב םויה דע םישדשדמ ונייה הלא לכ ילב .ץוח עבטמ לע
ןוכיסה" לש וליצמ ,םירז םיעיקשמ יניעב ,ררחתשמ היה אל "ילכלכה ןוכיסה" הלא לכ ילב ;ונלש
,לעייתמו ךלוהה קשמ אל ףאו ,החימצה תא ליבומה רטק םויה היה אל הלא לכ ילבו ;"יטילופה
דוע ,ןיפילחה רעש תעוצר לש רופיסהש םיווקמ דאמ ונחנא .ךכב תוכורכה תוקוצמה לכ םע
.ונדיב הז .בוטב רמגיי ,ורבע םימימ תרטוטח

המ ולאשת לא" :הירוטסיהל סנכנ רשא טפשמ ידנק אישנה םשר ולש הרתכהה םואנב
."הקירמא רובע תושעל םילוכי םתא המ ולאש ;םכרובע תושעל הלוכי הקירמא

תנידמ המ ולאשת לא :רוביצל רמול םויה הכירצ הלשממה הז טפשמ לע הזרפאראפב
.םכמצע רובע תושעל םילוכי םתא המ ולאש ;םכרובע תושעל הלוכי לארשי

.עירפנ אלש ךכב רוזענ ונחנא :ףיסוהלו